市场数据参考
- 标普500：7,449.94（日内 7,449.38 – 7,451.34）
- 伦敦银：57.750（日内 57.644 – 57.756）
数据10:01 刷新
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 资管产品总资产124.8万亿元
- 资管持有同业存款及存单28.5万亿元
- 非金融企业募资增长24.7%
市场反应
- 银行负债成本上升压力
- 同业存款利率调整迟缓
驱动因素
- 三年期定存利率降至1字头
- 居民存款转向理财等资管产品
- 资管需保留高流动性配置同业存单
发生了什么
当前资管产品大量配置同业存款并回流银行体系带来的波动风险不容忽视——央行司长闫先东披露资管规模已达124.8万亿元、其中持有同业存款及存单达28.5万亿元（同比+10%），并提出2026年三季度利率上限锚定同期限Shibor+10个基点。该链条可能推升银行负债成本、影响实际利率与美元走向，并通过避险情绪与流动性变化间接放大现货黄金的价格波动。
对投资有哪些负面影响
美债收益率下行对市场的影响体现在：少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，因此利多黄金。不过有一点例外——若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
美债收益率上行往往意味着提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，进而利空黄金。当然，若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
在通胀预期升温的背景下，实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益。这通常利多黄金，但投资者需注意若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
常见问题
这将对黄金价格有何影响？
会提高金价的上行压力并增加波动性。原因在于闫先东披露的124.8万亿元资管规模与28.5万亿元同业存单回流，可能推高银行负债成本、压缩贷款传导、降低实际利率，从而提升黄金的避险吸引力。
短期黄金会涨还是跌？
短期方向不确定，倾向于震荡偏强。若同业回流持续抬升银行成本且实际利率回落，黄金可能走强；若央行与监管通过Shibor+10bp等措施快速改善传导，市场信心恢复，金价回调压力则加大。
为何资管资金回流同业会削弱货币政策传导？
因为资金从居民存款变为非银同业存款后成本更高且对利率敏感，银行总体负债刚性增加，降低其下调贷款利率的动力，导致央行降息或宽松难以充分传导至实体部门，货币政策效果被削弱。